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記者 蘇向杲

日前，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了11條金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開放的政策措施(簡(jiǎn)稱“國(guó)11條”)引發(fā)廣泛關(guān)注。實(shí)際上，隨著近兩年保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放措施的進(jìn)一步推進(jìn)，以及行業(yè)轉(zhuǎn)型力度的加深，外資壽險(xiǎn)公司(國(guó)內(nèi)將27家合資壽險(xiǎn)及1家全外資壽險(xiǎn)公司統(tǒng)稱為“外資壽險(xiǎn)公司”)的經(jīng)營(yíng)狀況不斷改善，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，近兩年28家外資壽險(xiǎn)公司合計(jì)凈利潤(rùn)飆增了5倍有余。

隨著“國(guó)11條”的落地，此前一直困擾外資壽險(xiǎn)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題、資本金問(wèn)題、渠道問(wèn)題等頑疾有望得到根治。國(guó)金證券分析師馬婷婷認(rèn)為，渠道、股權(quán)結(jié)構(gòu)及資本金仍是制約外資壽險(xiǎn)公司發(fā)展的三座大山，其中，股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題有望在“國(guó)11條”的推動(dòng)下于2020年正式解決，屆時(shí)或有部分外資股東方有意愿獲取所有股權(quán)成為獨(dú)資壽險(xiǎn)公司，穩(wěn)定的管理層及公司戰(zhàn)略會(huì)成為公司長(zhǎng)期發(fā)展的基石。與此同時(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)將加強(qiáng)。

恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽總經(jīng)理劉振宇在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，放開外資持股限制利于合資壽險(xiǎn)公司發(fā)展。合資壽險(xiǎn)公司在發(fā)展過(guò)程也有優(yōu)勢(shì)，比如公司可以從外方股東學(xué)習(xí)到很多管理、投資方面的先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念，總體來(lái)說(shuō)，公司股東相處融洽，看好合資保險(xiǎn)公司發(fā)展前景。

加劇壽險(xiǎn)業(yè)“鲇魚效應(yīng)”

日前國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室對(duì)外宣布，在深入研究評(píng)估的基礎(chǔ)上推出11條金融業(yè)對(duì)外開放措施，其中保險(xiǎn)行業(yè)方面的相關(guān)政策主要有三點(diǎn)：一是人身險(xiǎn)外資股比限制從51%提高至100%的過(guò)渡期，由原定2021年提前到2020年。二是取消境內(nèi)保險(xiǎn)公司合計(jì)持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過(guò)25%。三是放寬外資保險(xiǎn)公司準(zhǔn)入條件，取消30年經(jīng)營(yíng)年限要求。

對(duì)此，馬婷婷認(rèn)為對(duì)外開放的快速推進(jìn)將有助于行業(yè)整體高質(zhì)量發(fā)展，但壽險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將有所增強(qiáng)，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

壽險(xiǎn)方面，時(shí)點(diǎn)的提前以及經(jīng)營(yíng)要求的適度放寬將會(huì)使得更多境外優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，引入更加多元化的產(chǎn)品及較為先進(jìn)的管理理念，增加壽險(xiǎn)市場(chǎng)活力，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，豐富保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品供給，在保障本源之下推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展。

資管業(yè)務(wù)方面，境外險(xiǎn)企在資產(chǎn)管理領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)更為豐富，投資更為穩(wěn)健且具備更強(qiáng)的全球資產(chǎn)配臵能力，合資保險(xiǎn)資管公司有助國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企吸收國(guó)外優(yōu)質(zhì)險(xiǎn)企資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)，對(duì)險(xiǎn)資進(jìn)行長(zhǎng)久期的穩(wěn)健資產(chǎn)配置，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，整體推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司而言，外資險(xiǎn)企公司在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中高端客群方面將會(huì)形成一定的競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)壽險(xiǎn)公司在外資進(jìn)入的背景下，通過(guò)代理人團(tuán)隊(duì)以及網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)的優(yōu)勢(shì)完善客戶服務(wù)、提升客戶滿意度，并且通過(guò)提供具備性價(jià)比的以健康險(xiǎn)和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)為核心的產(chǎn)品以提升客戶黏性。

28家合資險(xiǎn)企兩年凈利增5倍

從外資壽險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)的發(fā)展路徑來(lái)看，外資壽險(xiǎn)公司最早進(jìn)入中國(guó)為1992年友邦在上海設(shè)立分公司，在此以前，外國(guó)保險(xiǎn)公司可以在華設(shè)立代表處，而其他的一些外國(guó)險(xiǎn)企的分支機(jī)構(gòu)和合資企業(yè)業(yè)務(wù)也受到了嚴(yán)格的限制，主要為在國(guó)內(nèi)的外資企業(yè)和個(gè)人提供保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。此后，合資險(xiǎn)企陸續(xù)成立，發(fā)展至今共計(jì)28家，其中多數(shù)中外資持股比例為50：50。

從目前合資的情況來(lái)看，基本是以外資險(xiǎn)企+中資國(guó)企為主，這既是考慮到資本實(shí)力、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也因?yàn)閲?guó)企有更多的資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)能夠防止資金外流。國(guó)企也利用合資成立保險(xiǎn)公司的方式拓展了業(yè)務(wù)范圍，并可以對(duì)自身的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行承保。

2005年以后由于國(guó)內(nèi)銀保渠道迅速興起，通過(guò)主推分紅險(xiǎn)不斷擴(kuò)張，而外資壽險(xiǎn)公司在渠道及產(chǎn)品方面均不具備優(yōu)勢(shì)，保費(fèi)占比震蕩下行。但從2011年開始，電銷渠道及互聯(lián)網(wǎng)渠道逐步發(fā)力，外資險(xiǎn)企也積極抓住渠道機(jī)會(huì)，保費(fèi)收入占比開始逐年提升。

但到2017年以后受到行業(yè)監(jiān)管的限制，中短存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模大幅收縮，而外資險(xiǎn)資由于經(jīng)營(yíng)此類業(yè)務(wù)較少而以傳統(tǒng)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等為主，因此所受沖擊相對(duì)有限，保費(fèi)收入占比明顯提升。

在這一輪行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中，外資壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)也開始體現(xiàn)出來(lái)，比如，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，2016年、2017年、2018年外資壽險(xiǎn)公司原保費(fèi)市場(chǎng)份額分別為6.4%、7.42%、8%，雖然份額并未突破10%，但出現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，伴隨著保費(fèi)收入占比提升的還有經(jīng)營(yíng)效益的改善。外資壽險(xiǎn)公司較好的經(jīng)營(yíng)管控、負(fù)債端保費(fèi)的逐步改善、準(zhǔn)備金的影響以及部分公司增資使得實(shí)力明顯提升，不少公司開始逐步實(shí)現(xiàn)盈利，2016年、2017年、2018年，28家外資壽險(xiǎn)公司中虧損家數(shù)逐年下降(分別為12家、10家、8家)，同時(shí)合計(jì)凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)(分別為24.26億元、78.34億元、128.98億元)，2018年相比2016凈利出現(xiàn)超過(guò)5倍的增幅。

制度性問(wèn)題有望解決

隨著“國(guó)11條”出臺(tái)，困擾外資壽險(xiǎn)公司多年的制度性問(wèn)題有望得到徹底解決。馬婷婷認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)、渠道及資本金仍是制約外資壽險(xiǎn)公司發(fā)展的三座大山，而“國(guó)11條”的出臺(tái)，有望解決這些問(wèn)題。

從備受業(yè)界關(guān)注的股權(quán)問(wèn)題來(lái)看，此前股權(quán)問(wèn)題會(huì)在管理結(jié)構(gòu)以及增資轉(zhuǎn)讓方面產(chǎn)生弊端。一是管理結(jié)構(gòu)方面，管理層和戰(zhàn)略的頻繁變動(dòng)是公司經(jīng)營(yíng)的最大成本。當(dāng)前合資壽險(xiǎn)公司基本上是中外股東各持有50%的股權(quán)，在實(shí)際操作中一般以外資股東方安排CEO或總經(jīng)理、中資股東方安排董事長(zhǎng)為主，或者兩方股東輪流派駐管理層。這會(huì)使得雙方股東在經(jīng)營(yíng)管理方面因理念和目標(biāo)的差異而產(chǎn)生分歧，且輪換制也會(huì)使得雙方股東在資源支持方面有所保留。二是增資轉(zhuǎn)讓方面由于股權(quán)占比結(jié)構(gòu)限制的監(jiān)管要求，增資時(shí)需要雙方達(dá)成一致同時(shí)同比例增資，股份轉(zhuǎn)讓時(shí)也需要中資轉(zhuǎn)中資、外資轉(zhuǎn)外資，一定程度上限制公司業(yè)務(wù)發(fā)展。但是股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題有望在“國(guó)11條”的推動(dòng)下于2020年正式解決，屆時(shí)或有部分外資股東方有意愿獲取所有股權(quán)成為獨(dú)資壽險(xiǎn)公司，穩(wěn)定的管理層及戰(zhàn)略會(huì)成為公司長(zhǎng)期發(fā)展的基石。

資本金問(wèn)題方面，在股權(quán)問(wèn)題尚未解決的情況下會(huì)明顯制約公司發(fā)展，而如果已經(jīng)成為獨(dú)資壽險(xiǎn)公司，未來(lái)資本金的問(wèn)題更多取決于外資股東對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的定位及意愿。目前我國(guó)外資壽險(xiǎn)公司的股東方以美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家為主，而這些國(guó)家都已經(jīng)進(jìn)入了保費(fèi)增速長(zhǎng)期接近停滯的狀態(tài)。而我國(guó)目前的壽險(xiǎn)市場(chǎng)及空間仍然非常廣闊，總保費(fèi)增速在未來(lái)十年仍然有望每年維持15%以上的復(fù)合增速，對(duì)外資股東方而言是巨大的市場(chǎng)。因此如何對(duì)中國(guó)市場(chǎng)定位將成為外資壽險(xiǎn)公司未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)與前提。

渠道方面，當(dāng)前規(guī)模較大的外資險(xiǎn)企整體對(duì)銀保渠道依賴度高，以保費(fèi)規(guī)模居前的外資壽險(xiǎn)公司為例，工銀安盛等銀行系險(xiǎn)企銀保渠道占比均超過(guò)90%。雖然銷售渠道不暢仍然會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)制約外資壽險(xiǎn)公司發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 外資壽險(xiǎn)公司