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2019年一季報數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保共計實現(xiàn)凈利潤862.84億元，每日賺約9.6億元，較去年同期的508.30億元同比大增70%。

其中，國壽實現(xiàn)歸母凈利潤增長92.6%至260.34億元，增幅最大。中國平安實現(xiàn)歸母凈利潤455.17億元，同比增長77.1%，相當(dāng)于每天凈賺超5億元。

從凈利大增的原因來看，“投資表現(xiàn)略超預(yù)期”是各險企凈利增長的主因。得益于可供出售的金融資產(chǎn)的浮盈增長，部分上市險企的凈資產(chǎn)也出現(xiàn)快速增長。

壽險保費增速較為平穩(wěn)

剔除中國人保壽險業(yè)務(wù)，2019年一季度，壽險保費份額占據(jù)市場半壁江山的中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險實現(xiàn)壽險保費收入合計達(dá)6465.9億元，同比增長7.1%(國壽、平安、太保、新華同比增速分別為11.9%、3.3%、2.8%、9.5%)，整體來看，上市險企一季度壽險業(yè)務(wù)較為平穩(wěn)。

從國壽與平安披露的一季度代理人數(shù)據(jù)可見，開門紅戰(zhàn)略不同導(dǎo)致增員節(jié)奏出現(xiàn)一定分化，由此帶動新單保費節(jié)奏同樣出現(xiàn)差異。

國壽在一季度實現(xiàn)了有力增員，實現(xiàn)一季度保費與新業(yè)務(wù)價值大增，同時為后續(xù)保險銷售奠定隊伍基礎(chǔ)：一季度國壽個險渠道隊伍規(guī)模達(dá)153.7萬人，較去年末增員9.8萬人，月均有效銷售人力同比增長37.9%，月均銷售特定保障型產(chǎn)品人力規(guī)模同比提升59.8%。平安弱化開門紅時點數(shù)據(jù)、主動壓縮短交儲蓄型產(chǎn)品銷售，一季度末代理人數(shù)量為131.1萬人，較去年末下降7.5%。

申萬宏源證券分析師馬鯤鵬認(rèn)為，經(jīng)歷開門紅銷售與部分代理人自然脫落后，預(yù)期二季度起四大險企與行業(yè)將進(jìn)入增員階段，加大隊伍費用與培訓(xùn)投入，實現(xiàn)保障性產(chǎn)品的有力營銷;四大險企代理人預(yù)期全年可實現(xiàn)正向增員。

新單保費與NBV增速方面，四大險企壽險整體增速較去年同期大幅改善：國壽長險首年保費與短期險合計同比提升8.9%(去年同期同比下滑35.3%)，實現(xiàn)NBV大幅增長28.3%;平安首年保費降幅收窄至10.8%，在新業(yè)務(wù)價值率同比提升5.9pct(百分率)達(dá)36.8%情況下NBV同比增長6.1%;新華健康險戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初顯成效，長險首年保費與短期險合計同比增長24%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下預(yù)期價值率保持穩(wěn)定高水準(zhǔn)。

保費結(jié)構(gòu)方面，四家上市險企續(xù)期占比維持高位。國壽長險首年保費中躉交業(yè)務(wù)進(jìn)一步壓縮、同比減少92.6%至6.9億元，首年期交保費達(dá)667.8億元、同比增長9.1%，占長險首年保費比例達(dá)99.0%，同比提升12.2pct.。太保個險渠道新單保費174.4億元，同比下滑13.1%，其中期繳業(yè)務(wù)同比下滑18.1%，續(xù)期業(yè)務(wù)同比增長11.0%至686.7億元，拉動整體個險渠道保費同比增長5.1%;新華一季度實現(xiàn)長期險首年保費71.6億元，同比增長18.0%;短期險保費(主要為附加險)21.8億元，同比增長48.7%;續(xù)期業(yè)務(wù)穩(wěn)步積累，同比增長6.0%至338.3億元。

適當(dāng)增加權(quán)益資產(chǎn)比重

從大類資產(chǎn)配置的角度，上市險企把握權(quán)益市場機(jī)會、在穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債匹配下適當(dāng)增加權(quán)益資產(chǎn)比重。太保披露大類資產(chǎn)配置顯示，公司整體權(quán)益類資產(chǎn)占比達(dá)13.1%，較去年末提升0.6pct.，其中股票和權(quán)益型基金的合計占比達(dá)6.7%，較去年末上升1.1pct.;固收類資產(chǎn)占比為82.6%，較去年末略降0.5pct.。

一季度投資收益總體大幅提升，其他綜合收益增長主要源自AFS公允價值變動。除新華外，其余四家大險企均實現(xiàn)總投資收益的大幅提升;新華投資收益略低于同業(yè)增速，主要源于公司在2019年年初賣出了部分浮虧權(quán)益持倉，對比2018年年初高點減倉浮盈權(quán)益持倉，導(dǎo)致今年一季度權(quán)益類投資收益同比下降。

從上市險企目前的投資價值來看，馬鯤鵬認(rèn)為，2019年上市險企一季度業(yè)績整體符合預(yù)期，其中負(fù)債端國壽NBV與新華新單保費增速略超預(yù)期、國壽與平安凈利潤增速略超預(yù)期;負(fù)債端結(jié)構(gòu)加速優(yōu)化，投資收益助推凈利潤與凈資產(chǎn)高增。

(策劃 蘇向杲)

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