另类激情都市亚洲欧美日韩_久久综合无码中文字幕无码ts_五月婷婷久久五月天_国产小旅馆嫖妓在线观看_国产第13页久久精彩視頻

1月19日晚間，全國股轉(zhuǎn)公司正式發(fā)布1件基本業(yè)務規(guī)則《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則》(簡稱《公開發(fā)行規(guī)則》)，以及《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行保薦業(yè)務管理細則》(簡稱《保薦業(yè)務細則》)和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行與承銷管理細則》(簡稱《發(fā)行承銷管理細則》)2件業(yè)務細則。

北京南山投資創(chuàng)始人周運南1月20日對《證券日報》記者表示，新三板市場這兩周都在翹首以盼公開發(fā)行相關細則的落地，如今有關業(yè)務規(guī)則正式發(fā)布實施，宣告精選層已進入實操階段，市場各方可據(jù)此著手開展相關業(yè)務。

與征求意見稿比較，本次發(fā)布實施的《公開發(fā)行規(guī)則》進行了以下三方面調(diào)整完善：一是調(diào)整戰(zhàn)略配售范圍，刪除了保薦機構(gòu)相關子公司可以參與戰(zhàn)略配售的規(guī)定;二是調(diào)整戰(zhàn)略配售限售要求，對戰(zhàn)投所持股份設置差異化限售安排，對發(fā)行人高管、核心員工參與戰(zhàn)略配售取得的股票限售12個月，對其他投資者參與戰(zhàn)略配售取得的股票限售6個月;三是在規(guī)則條文中為保證金申購和以其他方式申購預留制度空間。

開源證券投資銀行部團隊負責人程昌森在接受《證券日報》記者采訪時表示，首先，對于調(diào)整戰(zhàn)略配售的范圍，是由于部分市場主體認為保薦機構(gòu)參與戰(zhàn)略配售可能與其保薦職責存在潛在利益沖突，不利于其就發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、精選層入層條件獨立作出專業(yè)判斷，也不利于降低發(fā)行成本。

其次，調(diào)整戰(zhàn)略配售限售要求是為了降低集中拋售風險，提升戰(zhàn)略配售參與積極性，促進發(fā)行成功，同時參考了境內(nèi)外成熟市場對不同主體所持發(fā)行前股份設置差異化鎖定期的相關安排。

再者，由于部分市場主體建議應進一步提高申購方式的靈活性，賦予發(fā)行人和主承銷商更多的自主權，由此《公開發(fā)行規(guī)則》將相關條款修改為“投資者應當按照發(fā)行人和主承銷商的要求在申購時全額繳付申購資金、繳付申購保證金或以其他方式參與申購”，后續(xù)或?qū)⒘硇幸?guī)定保證金申購或其他方式申購的具體安排。

此外，本次發(fā)布的《保薦業(yè)務細則》立足新三板實際，充分發(fā)揮保薦機構(gòu)資本市場“看門人”作用，壓實保薦機構(gòu)責任，讓投資者及時了解發(fā)行人重大經(jīng)營變化情況。《發(fā)行承銷管理細則》充分借鑒境內(nèi)外資本市場股票發(fā)行承銷制度的有益經(jīng)驗，結(jié)合中小企業(yè)特點，在定價、申購、配售、信息披露等方面作出針對性的具體安排。

新三板資深研究人士彭海對《證券日報》記者表示，結(jié)合中小企業(yè)特點，精選層設置了多元化的定價機制，允許發(fā)行人與主承銷商根據(jù)發(fā)行人基本情況和市場環(huán)境等，合理選擇直接定價、競價或詢價等方式確定發(fā)行價格。詢價機制有利于尋找均衡價格，挖掘市場需求，降低承銷風險，但發(fā)行成本高、發(fā)行周期長，在主板大盤股發(fā)行時運用較多，精選層要求有效報價的網(wǎng)下投資者數(shù)量不少于10家和不低于網(wǎng)下初始發(fā)行量。

彭海進一步表示，直接定價發(fā)行對承銷商的定價能力有較高要求，但發(fā)行成本低、發(fā)行周期短、效率高，適合小盤股發(fā)行;而競價發(fā)行的方式更加市場化，產(chǎn)生的發(fā)行價格反映了市場供求的平衡點。

針對精選層在申購方面的不同之處，國都證券投資銀行總部董事副總經(jīng)理許達對《證券日報》記者表示，在申購方面，精選層新股發(fā)行目前需要投資人全額繳納認購的股票款，減少因投資人未履約而發(fā)行失敗的風險;而其他板塊股票發(fā)行投資人在確定中簽之后才需要繳納認購股票款。見習記者 劉偉杰

關鍵詞： 公開發(fā)行制度