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隨著第二批14只科創(chuàng)債ETF集體上市，市場規(guī)模進一步擴大，理財資金正成為這一創(chuàng)新債券品類的主力配置力量。最新數(shù)據(jù)顯示，多家銀行系理財機構已大舉入場，通過科創(chuàng)債券ETF實現(xiàn)收益與流動性的平衡。

業(yè)內人士表示，流動性管理需求、分散風險訴求及政策導向共同驅動理財公司加碼布局，推動科創(chuàng)債ETF從“創(chuàng)新起步”邁向“規(guī)模擴容”。與此同時，機構也提醒，科創(chuàng)債ETF雖具配置價值，但仍需警惕成分券波動與信用風險。

理財資金布局科創(chuàng)債ETF

(相關資料圖)

科創(chuàng)債ETF市場正迎來發(fā)展的關鍵階段。隨著第二批14只產品上市，該類ETF總數(shù)已增至24只，標志著這一新興債券品類正加速進入機構化配置階段。一個新動向是，在這輪擴容浪潮中，銀行系理財資金扮演著越來越重要的角色。

從最新披露的持有人結構看，理財資金已在多只科創(chuàng)債ETF中占據(jù)重要席位。以興業(yè)中證AAA科創(chuàng)債ETF為例，截至9月17日，其前十大持有人中，銀行及理財機構合計持有近八成份額，其中興銀理財旗下8只產品共持有約13.26%。此外，截至9月17日，華泰柏瑞中證AAA科創(chuàng)債ETF的前十大持有人中，除銀行與券商外，招銀理財旗下產品共持有約120萬份，占比約4%，成為理財資金參與科創(chuàng)債ETF投資的又一代表案例。

從市場反應看，理財資金的持續(xù)流入正帶動科創(chuàng)債ETF由“創(chuàng)新起步”向“規(guī)模擴容”過渡，市場熱度不斷攀升。分析人士表示，隨著銀行理財對債券ETF投資接受度的提升，這類產品有望成為機構參與高等級信用債與科創(chuàng)領域投資的重要載體，并進一步豐富債市服務實體經濟的工具體系。

三重邏輯驅動配置熱情升溫

理財資金的加速流入并非偶然，而是多重因素疊加的結果。業(yè)內人士認為，當前理財公司積極加碼科創(chuàng)債ETF，既有流動性管理的現(xiàn)實考量，也有風險分散的配置邏輯，更與政策導向的強化密切相關。

華寶證券研報認為，理財公司增配債券ETF主要出于三方面考量：

一是流動性管理需求增強。債券ETF兼具一級市場申贖與二級市場交易功能，流動性顯著優(yōu)于信用債個券。部分產品還可用于質押回購，有助于緩解理財產品的贖回壓力。此外，隨著中國證監(jiān)會擬規(guī)范基金銷售費用、提高短期贖回費率，理財資金或將從傳統(tǒng)債基轉向交易便利、成本更低的債券ETF。

二是分散風險、獲取Beta收益。通過科創(chuàng)債ETF，理財機構可利用指數(shù)化工具以較低成本實現(xiàn)分散投資，有效規(guī)避個券信用風險，同時系統(tǒng)性捕捉科創(chuàng)債板塊的Beta收益。這不僅提升了理財公司在固定收益領域的資產配置效率，也為其豐富產品策略、優(yōu)化組合管理提供了新路徑。

三是順應政策導向。科創(chuàng)債契合國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，相關投資已被納入金融機構科技金融服務評估體系，與監(jiān)管評級、業(yè)務準入等掛鉤。理財公司借助配置科創(chuàng)債ETF，既能落實“金融支持科技創(chuàng)新”的政策要求，也能把握潛在的政策紅利。

若從投資者角度看，科創(chuàng)債ETF的吸引力同樣凸顯。華泰柏瑞基金在研報中表示，科創(chuàng)債ETF具備風險收益特征清晰、交易便捷、成本較低等優(yōu)勢，能夠服務多元化投資策略：對于長期投資者而言，高等級科創(chuàng)債的穩(wěn)定收益特征與ETF的低門檻、低費用相匹配，是“長期持有型”理財資金的優(yōu)選品類；對于追求靈活操作的機構或個人投資者，科創(chuàng)債ETF在二級市場具備較高交易效率，可作為波段交易或流動性管理的重要工具；在資產配置層面，債券ETF還能與股票ETF、商品ETF等共同構建“全天候組合”，提升組合穩(wěn)定性與抗波動能力。

機構提醒防范兩類潛在風險

在科創(chuàng)債ETF配置熱度持續(xù)升溫的同時，多家機構提示，其雖兼具政策與收益優(yōu)勢，但仍需關注結構性與市場性風險，保持理性投資心態(tài)。

華寶證券研報認為，須重點關注兩類風險：一是成分券“搶籌”帶來的波動風險?？苿?chuàng)債ETF運作機制透明、申贖高效，易引發(fā)機構間的博弈行為。在市場認購階段，部分資金可能提前建倉推高成分券價格，導致利差過度壓縮、估值虛高。一旦市場情緒反轉或出現(xiàn)集中贖回，成分券流動性或迅速枯竭，價格可能出現(xiàn)超調。二是信用風險的傳導效應。科創(chuàng)企業(yè)經營波動性較大，若個別成分券出現(xiàn)信用事件，可能引發(fā)產品凈值下跌，甚至沖擊同類ETF的市場信心。

中信建投證券固定收益首席分析師曾羽在研報中提醒，科創(chuàng)債ETF雖兼具穩(wěn)健收益與政策紅利屬性，但信用、流動性與利率風險均不容忽視。從成分券結構看，中證與上證AAA科創(chuàng)債指數(shù)要求隱含評級AA+及以上，而深證AAA科創(chuàng)債指數(shù)則包含少量AA及AA-債券，信用質量差異較大，潛在風險相對偏高。與此同時，科創(chuàng)債ETF在快速建倉期可能推高底層債券價格，造成供需失衡，債市走弱時亦可能出現(xiàn)折價交易。

“隨著政策鼓勵長期資本‘投早、投小、投長期、投硬科技’，未來科創(chuàng)債ETF成分券期限或進一步延長，產品久期上升意味著其利率敏感性也將增強?！币晃汇y行理財投資經理對上海證券報記者表示。

面對潛在風險，機構普遍認為應強化投研與風險管理能力。華寶證券建議，理財公司應通過“長周期資產+高流動性儲備”相結合的產品設計，緩釋流動性壓力，并進一步提升投研深度與分散配置能力。同時，加強投資者適當性管理與理性投資教育，培育長期投資理念，才能在市場波動中穩(wěn)健捕捉科創(chuàng)債板塊的中長期價值。

關鍵詞： 流動性 風險 債券 配置